期权八大策略——(宽)跨式策略原理及操作要点

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跨式策略的构建方法是买入两份具有相同到期日、相同行权价的认购期权及认沽期权,当股价大幅上涨时,认购期权可获利,认沽期权处于虚值状态;当股价大幅下跌时,认沽期权可获利,认购期权处于虚值状态;当股价的波动幅度超过构建成本时,该策略就能获利。

跨式策略的到期损益图:

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构建成本=买入认购期权的权利金+买入认沽期权的权利金

由于跨式策略有两个突破方向,不管向上向下,只要达到突破的成本线就可以获得盈利。

上盈亏平衡点=执行价+构建成本

下盈亏平衡点=执行价-构建成本

卖出跨式策略正好与买入跨式策略相反,是卖出两份具有相同到期日、相同行权价的认购期权及认沽期权。只要市场行情没有剧烈变化,或者波动范围在收窄,就可以获取卖出期权的收益,并且是两份收益。

 

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构建收益=卖出认购期权的权利金+卖出认沽期权的权利金

上盈亏平衡点=执行价+构建成本

下盈亏平衡点=执行价-构建成本

保证金:现在国内的期权是收双边的,没有组合保证金(只有单边就可以控制风险)

宽跨式策略,又称为勒式策略,这个策略和跨式策略非常类似,就有一项执行价不同,这样就构造出来一个成本比跨式策略低的交易策略,但同时需要突破的空间也变大。

买入宽跨式策略的到期损益图:

 

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卖出宽跨式策略的到期损益图:

 

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在交易中,执行价和到期日选择的问题:

1.执行价

    一般情况下,选择震荡区间的中间位置,一是对向上向下突破没有偏好,二是实现策略的最低构建成本。同时可以构建执行价在市场价格之上的策略,就有一个向下的行情偏好。(当对突破的方向有了向下偏好,向下的概率偏大时,可以采用此策略)

2.到期日

    对行情判断的周期和要做的策略到期时候尽量保持一致。做卖出时候,尽量选择近期合约,做买入时候,尽量选择远期合约。(在流动性容许范围内)

一般在交易中,卖出时候选择近期宽跨式策略,卖出时候选择远期跨式策略。这里的近期/远期相对而言,从50ETF期权交易中看,选当月合约或者下月合约都可以作为近期合约,随后的季月可以作为远月合约交易。

(宽)跨式策略作为波动率交易策略的典型策略,使用的频率还是很高。在波动率处于低位,向上走的趋势时,使用跨式策略做多波动率,在波动率处于高位,向下回落时,使用跨式策略做空波动率。它是做突破抓“行情”和窄幅震荡收“租子”的良器。

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