上海实业环境(Code:00807)

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公司简介

上海实业环境(Code:00807)

上海实业环境(00807)是中国环保行业的领先综合运营商与投资商,主要从事污水处理、再生水利用、污泥处理、供水及固废发电等业务,绝大部分项目根据服务特许经营安排展开,客户主要为中国地方政府。

公司股票最初于2005年在新加坡证券交易所凯利版(即创业板)上市,2012年11月转至新交所主板上市,2018年3月透过介绍上市方式在联交所主板上市后,取得新加坡和香港的双重第一上市地位。

根据行业报告,以截至2016年底的总运营能力计,上海实业环境是中国第三大市政污水处理运营商。

发展历程

公司于2002年根据新加坡《公司法》注册成立为一家私人有限公司,2005年改制为公众有限公司,并更名为亚洲水务科技有限公司,同年股份在新交所凯利板上市。2010年,作为公司债务重组的一部分,上海实业控股(00363)认购占有公司控股权的若干新股,成为公司的控股股东。2012年11月,公司股份转至新交所主板上市,并正式更名为上海实业环境控股有限公司。

股权结构示意图:

上海实业环境(Code:00807)

里程碑:

1996年,上实环境控股(武汉)成立。

2002年,公司注册成立;上实环境控股(武汉)推出并应用电去离子(EDI)净水技术,标志着集团首次将薄膜技术应用于整个项目。

2003年,公司收购上实环境控股(武汉)的控股权。

2005年,公司在新交所凯利板上市。

2010年,上海实业控股(00363)收购公司的控股权。

2008-2010年,公司在新加坡证券投资者协会组织的「最透明公司奖(凯利板类别)」中获得亚军奖。

2011年,公司收购联合润通水务有限公司75.5%股权;公司通过收购立研国际有限公司全部已发行股本收购温岭瀚洋资源电力有限公司50%股权。

2012年,公司股份从新交所凯利板转至新交所主板上市;公司更名为上海实业环境控股有限公司;公司收购南方水务的控股权。

2014年,集团收购浦城和上海青浦第二污水处理厂有限公司,将业务扩大至上海环保市场。

2015年,公司通过收购Global Envirotech的全部已发行股本收购复旦水务92.15%股权。

2016年,公司收购联熹60%股权和龙江的控股权。

2017年,公司完成向上海实业控股及力胜有限公司配售350,000,000股新股。

盈利模式

截至2018年3月,上海实业环境拥有的可拓展项目组合包括:120个污水处理项目、6个再生水利用项目、19个供水项目、2个固废发电项目及9个污泥处理项目。公司业务非常依赖与地方政府订立的服务特许经营安排,主要业务线划分为污水处理业务线、供水业务线、固废发电业务线及其他。

上海实业环境(Code:00807)

污水处理业务线——公司根据与地方政府达成的服务特许经营安排从事污水处理、再生水利用及污泥处理厂的设计、建造和运营。在管理污水处理业务线时,公司主要基于特许经营期的污水排放量/污泥处理量及协议规定的费率,根据相关服务特许经营安排的条款,向客户(通常为地方政府)收取污水及污泥处理费。

公司主要通过BOT(建设-运营-移交)及TOT(移交-运营-移交)项目模式开发和运营污水处理、再生水利用及污泥处理项目。此外,公司在O&M(运营及维护)项目模式下运营及维护第三方污水处理厂。

2014年、2015年、2016年和2017年前九个月,上海实业环境实现的总营收分别为15.04亿元、18.04亿元、26.48亿元和33.54亿元,其中污水处理业务线营收分别占公司总营收的57.4%、73.6%、74.7%和79.7%。

供水业务线——公司根据与地方政府达成的服务特许经营安排,主要从事供水项目的设计、建造和运营。公司的供水设施按照国家及地方相关标准向终端用户供应自来水。在管理供水业务线时,公司根据相关规则及规例,就居民及非居民终端用户收取不同的零售价。截至2017年9月30日,公司拥有18个供水项目,总设计供应量为198.5万吨/日;在内地为约105.3万户居民终端用户及约10.2万户非居民终端用户提供服务。

公司主要通过BOT、TOT及BOO项目模式开发及运营供水项目。此外,亦在O&M项目模式下运营及维护第三方供水厂。

固废发电业务线——公司从事设计、建造和运营固废发电厂,通过焚烧市政固废用以发电。在管理固废发电业务线时,公司基于所处理的市政固废量,向客户(通常为地方政府)收取固废处理费。公司的固废发电厂按上网电价向电网公司销售市政固废发电厂所产生的电力。

公司主要通过BOT及BOO项目模式开发及运营固废发电厂。

其他——其他业务线包括咨询工作及其他服务、EPC(设计-采购-调试)工程。咨询工作及其他服务的收入来自于提供项目设计及咨询服务(如污水处理及供水项目的咨询)以及与供水有关的安装工程(如安装自来水管网、为终端用户安装水表及其他配套安装工程)。EPC工程收入来自于透过EPC项目模式,主要为工业设施及市政设施设计、组装、建造、安装和调试废水及供水处理设施。

财务概况

上海实业环境(Code:00807)

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优势及前景

1. 中国环保行业的领先综合运营商,业务组合遍布全国,位列中国第三大市政污水处理运营商。

2. 凭借成功的收购型扩张,过往业绩增长强劲。

3. 在全国范围内采取重点关注人均收入较高城市的策略,以利用人口增长、城镇化及环境方面政府优惠政策的潜在优势。

风险及危机

1. 业务运营成功与否很大程度取决于参与的污水处理及供水项目,项目在建设、运营和扩张过程中面临诸多不确定因素,包括地区经济发展、社会状况、政府政策或环境。

2. 对服务特许经营安排适用特定会计准则,在该特定会计准则下,公司收入、净利润与现金流存在不匹配问题,比如在BOT项目的建设过程中,公司会按照相应会计准则的规定确认收入,但实际并未从建设服务中收到任何款项。

3. 公司业务发展需要大量资金,以支持持续经营及扩张。

4. 大多数客户为中国地方政府,地方政府在基础设施及其他建设项目上的开支通常呈现周期性,易受经济波动及政策变动的影响,且政府的议价能力较强。

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