中国燃气(Code:00384)

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公司简介

中国燃气控股有限公司成立于2002年,是一家在香港联交所上市的天然气服务运营商。它的第一大股东和创始股东是隶属于国台办的海峡经济合作中心,中石化、GAIL印度燃气公司、阿曼国家石油公司、亚洲开发银行、SK汇能有限公司、邓普顿新兴市场基金II等也是其股东。

中国燃气主要在中国大陆从事投资、建设、经营、管理城市燃气管道设施和液化石油气的仓储、运输、销售业务,向居民、商业、工建和工业用户输送各种燃气,建设及经营车船燃气加气站,开发与应用石油、天然气及其他新能源等相关技术产品。

发展历程

1、创业期:(2002-2006)

2002年,正在筹建中的中国燃气成功收购北京翔科嘉华油气技术有限公司,更名为中国燃气控股有限公司,并在深圳成立分公司。

2003年,中国燃气与中国工商银行深圳市分行签订合作协议,获得60亿元人民币的融资支持。同年中国燃气向十家世界著名的基金机构配售1.6亿股,或4-5倍的超额认购。

2006年,中国燃气与国家开发银行签署开发性金融合作协议,国家开发银行向中国燃气提供15年200亿元人民币长期信贷支持。

在此期间,中国燃气首次与国内高等学府和行业协会联手成立研究机构——中燃哈工大燃气技术研究院。

2、成长期:(2007-2011)

运作办公系统,初步成立中国燃气管理信息管理平台,并搭建采购网,实行线上销售。

2010年1月,中国燃气宣布以21.169亿港元收购中裕燃气有限公司,这是中国燃气第一次通过协商并购另一家上市公司,中国燃气在国内的城市燃气专营权项目达到136个。10月,中国燃气刘明辉总裁完成在欧洲路演,锁定自身持有的股票,取得了国际著名投资银行高盛公司的承诺,包销7.18亿股新股,中国燃气成功在全球资本市场配股融资超过30亿港元。

中燃与中国石油天然气管道局签署了战略合作协议,中国石油天然气管道局在天然气的相关项目等方面为中国燃气提供支持。

3、成熟期:(2012-至今)

中国燃气不断回购股票,开辟新的道路,开拓新的市场,并与其他公司合作,开发新能源。中国燃气经过十四年的快速发展,已在全国28个省、市、自治区进行了广泛的项目布局,股价也呈现一路上涨态势。

中国燃气(Code:00384)

盈利模式

中国燃气主要在中国大陆从事投资、建设、经营、管理城市燃气管道基础设施,向居民、商业、公建和工业用户输送各种燃气,建设及经营加气站,开发与应用石油、天然气等相关技术产品。营业收入由以下部分构成:

1、管道燃气销售收入。管道燃气是指利用管道把燃气输送到另外一个地方,减少地面交通运输,直接用管道就可以把燃气输送到目的地。中国燃气2016年上半年的销售业绩中,管道燃气收入占总营业额的43%,是三个主要业务中营收占比最高的业务。

2、液化石油气销售收入。液化石油气是中国燃气的重要业务之一,在2016年上半年的营业收入中占比37%,仅次于管道燃气业务的销售收入。

3、燃气接驳。由于燃气基础设施投入巨大,所以我国一直有征收燃气接驳费用,即接入燃气的地方按照用气量和时长收取相应的费用。燃气接驳在中国燃气2016上半年的销售收入中所占的比重为20%,也是公司营收的重要组成部分。

中国燃气(Code:00384)

行业概况

中国天然气供应主要来源为国内自产、管道天然气进口和LNG进口。国内天然气产量并不能满足消费需求,在进入天然气快速发展阶段后,供需矛盾日益突出,2015年全国天然气产量1271亿立方米,进口天然气617亿立方米,对外依存度继续上升达到33%。近年来中国天然气消费量持续上升,但增速在大幅下滑中,说明随着经济放缓,天然气需求量也随之放缓。

中国天然气进出口情况:

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中国管道天然气与液化天然气进口情况:

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我国天然气消费量:

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行业发展趋势

1、燃气在一次能源消费结构中占比将持续提高。

2、管道天然气的消费量将快速上升。

3、城市燃气的消费对象逐渐呈多元化趋势,在其他应用领域有希望继续拓展和深入。

4、城市燃气行业发展将趋于规模化和品牌化。

行业竞争

当前中国天然气上游勘探开发和中游输配环节高度集中在中石油、中石化和中海油三大国有石油公司手中,三大公司国内天然气产量占全国产量的95%以上,进口的天然气约占全国总进口量的80%以上,供应量占国内天然气市场份额的90%左右。该行业还处于国有垄断状态,中国燃气只是分了一杯很小很小的羹,根本无法与这些巨无霸相比。但随着油气改革深化实施,市场呈现越来越开放的态势,留给已进入该领域的中小企业无限的想象空间。

财务概况

中国燃气(Code:00384)

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从图中我们可以清楚地看到,中国燃气近五年净利润呈现强劲的上涨态势。净资产收益率在2013年上升很快,最近有放缓趋势,这与公司加大资产投入建设密切相关。

2016年10月27日,中国燃气宣布与中国保险投资基金(有限合伙)组建「中保投中燃(深圳)清洁能源发展基金」(有限合伙),预计基金规模将达100.2亿人民币。该基金将为中国燃气未来发展提供重要资金支持。未来,基金将着重参与中国燃气4G管道(天然气、液化天然气、压缩天然气及液化石油气)燃气项目投资,推动中国燃气从燃气供应商转型为综合能源方案提供商。

可以预见,随着油气改革深化,中国燃气还会不断地进行资本扩张,引入强大的战略合作伙伴,加快建设步伐。毕竟在公用能源行业,资金是彰显实力的重要筹码。

优势及前景

1、中国人口基数较大,因此市场潜力非常大

对比发达国家的经验,中国天然气市场尚处于早期阶段,未来仍有较大的发展潜力。即便按照目前的世界人均消费水平估算,14亿人口也能创造超过6500亿立方米的市场空间。

2、大气污染防治与应对气候变化提供较好的历史机遇

中国能源结构主要以煤炭为主,具有分散利用比重过高的特点,导致了大气污染等一系列严重的环境问题。中国已经多次向国际社会做出了减少碳排放的承诺,而天然气作为一种技术成熟的新能源,会得到政策上的重视与支持。

3、公司本身财务状况健康,利于扩张

截至2016年第三季度,公司经营流动现金量净额有28.54亿港元,较为充沛,且公司在2016年10月28日顺利以3.05%的固定票息率发行了为期五年的20亿元公司债券。良好的资金状况保证了公司未来的扩张。

风险及危机

1、燃气资源供应过剩,价格下降

燃气实际消费量已有放缓趋势,如果未来燃气需求量远远低于预测量,就会导致开采过剩,供过于求,从而出现价格下降,导致公司营收减少。

2、储运设施建设滞后

截至2014年底,中国的天然气管道总长度为43.5万公里,其中输气管道长度约为6.5万公里,相当于美国上世纪50年代的水平。公司不可能凭借一己之力完成管网建设的庞大工程,硬件设施如果没有跟上开采节奏,运输能力将制约产能扩张。

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  Tags:燃气 中国 天然气 管道 公司
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