什么是VIX指数?波动率指数——VIX指数

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从时间线上说,波动率指数是一类非常新的指数产品。与传统的指数不同,传统的指数都是以样本池内样本的价格的高低来计算指数,而波动率指数,计算的是波动率的大小。如果对于指数不熟悉,对于衍生产品不熟悉,可能很多人会完全摸不着头脑,波动率是什么,计算波动率又有什么用,还要假模假样的弄个指数,那么偏门的东西会不会完全没有交易啊?反正本来就是科普,这里就稍微再多写一些背景知识。



波动率,顾名思义,就是上下涨跌的比例。一般股票进行交易的时候,我们更多的是关注涨跌幅的百分比,因为对于高价股和低价股来说,同样涨跌1块钱,造成的影响会完全不同。那么涨跌幅度在一定的时间里面是会不断地变化的。而波动率计算的就是这个涨跌的比例的幅度。由于在金融工程的基本假设中,股票资产的价格涨跌,一般认为符合正态分布。所以波动率对应的就是一个标准差的涨跌限度。通俗一些讲,假设年化波动率=15%,那么我们就有68%的把握,今后一年的股票涨跌的幅度会在15%以内。对波动率的控制,其实就是对风险的控制,如果能有效地降低风险,投资的表现就会越出色。

那么对于未来的股票价格波动率的预测,一般来说,我们会使用历史波动率,模型波动率或者隐含波动率,来作为未来波动率的合理估计。那么这个波动率指数使用的就是这个隐含波动率。好了,问题来了,不是挖掘机哪家强………而是隐含波动率是个什么鬼。这就要讲到期权的定价公式了,大名鼎鼎人神共愤,学起来那是一把鼻涕一把眼泪的Black-Scholes模型………学过的筒子们都知道(没学过就随便看看算了……….这个也是没办法的事情),给期权定价的时候,波动率是其中的一个参数项,那么如果我们从市场中已经观察到了期权的公平价格,以及其他的一些参数,那么我们就可以倒推出一个波动率,这个就是隐含波动率了。而在VIX中,使用的是标普500的期权,所以,知道标普牛b了吧。
那么VIX的高低到底有什么用呢,其实VIX本身的高低并没有特别大的意义,但是把它和其他指数结合起来就会变得特别有意思。下面这张图表来源于CBOE(芝加哥期权交易所)的官网,橘红色的是VIX,蓝色的是S&P500,建议没看到这两种颜色的小伙伴赶紧去换显示器!其中的规律非常明显,在标普500指数发生变盘的时候,特别是杀跌的时候,VIX会大幅的增高。一般来说,当VIX<15的时候,股票市场是一幅太平盛世,但是当VIX>40的时候,就是大盘突然大幅杀跌的时候。特别的,我们可以注意到在08年11月的时候,也就是美国次贷危机较为严重的时候,VIX一度冲击到了80.86,但是随着VIX的快速下滑,大盘又开始了新一波的反弹。什么是VIX指数?波动率指数——VIX指数

那么,到底是什么原因造成了这种现象呢?一般来说,我们认为VIX指标,代表了市场投资者们对于未来短期波动率的一个预测,如果波动率很高,意味着风险在急剧的扩大,或者说投资者们认为在未来一段时间内风险会很大,有了这样的预期,也就是说,VIX在快速跳高的时刻,也就是大盘变盘的时刻了。当然了,这里面还牵涉到一个时间问题,即,变盘会在什么时刻发生,这个就是,每个人对市场近况,经济情况的理解和认知不同,会产生一些差异了。所以VIX在业内,也被戏称为恐惧指数。

另外,如果市场主力拥有了别人所不知道的信息,那么这个信息就一定会通过市场价格从隐含波动率中反应出来。(能看穿主力的小秘密是不是很爽啊,哈哈哈哈)例如,在美联储会议之前,市场担心此次会议加息会对股票市场造成比较大的冲击,结果在会前不久,VIX从高位突然回落下来,意味着市场的恐慌已经消失,果不其然,美联储在会后宣布暂缓加息。

对于VIX指数的讨论会涉及到较多的金融工程的指数,例如投资组合的Vega风险控制,VIX与指数的相关性,VIX的自相关性等等。这里就不细说了,说了我自己也头晕……..

最近,好像是去年,一名在美帝的华人教授和一个北大的教授,发现VIX在股市波动大的情况下会明显低估波动率,然后在车库里捣饬出了一个叫GVIX的东西,据说可以更充分表述市场的真实波动。我还没看过他们的论文,不知道效果如何。另外,咱们上证所推出50ETF期权有一段时间了,也会在近期推出咱们中国版的VIX指数。咱们大种花家超越美帝,强势崛起,指日可待呀!

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