A股、港股、美股市场的区别,三地股市投资者结构的差异

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构成一个完整股票市场的,主要是交易市场、交易者、交易品种这三大要素。

而对于A股、港股、美股三者的异同,我们可从上述三大要素、还有交易制度及汇率因素共五个层面去比较。金融直击在这里给大家一一叙述:

一、交易者

交易者即投资者,主要分为个人投资者(散户)和机构投资者。

1.投资者结构及风格

三地股市投资者结构的差异是不是较大?

A股投资者以散户为主,美股则是由投资机构主导了市场,港股投资者也多是投资机构,你可以参考下方的图表。

表1:港股市场各来源地个人投资者与机构投资者各自占比

A股、港股、美股市场的区别,三地股市投资者结构的差异

那三地投资者投资风格应该不太一样吧?

一般市场人士认为,A股投资者主要追求估值波动,港股投资追求理财和保值,美股介于两者之间。

2.投资逻辑

一般认为,国内投资者喜欢超跌反弹的投资方式,不知港股、美股投资者有何偏好?

港股投资者崇尚大盘蓝筹股,偏好长期投资。在香港市场,蓝筹往往就代表着稳定收益和较高的现金股息。汇丰控股每年派息率达到74.8%;美股更倾向于注重公司的业绩。

二、交易市场

交易市场指各种有形的、无形的场所。

1.市场规模

根据上交所及深交所相关,截止到2016年9月10日,上交所共上市了1124家公司,总市值约为27万亿元;深交所共有1809家上市公司,总市值约为22万亿元,整个A股一共有上市公司2933家,总市值近49万亿人民币。

不知港股、美股规模怎么样?

根据港交所数据,截止2016年10月26日,港交所共有1926 家上市公司,总市值约为25万亿港元;根据Investing网站的数据,截止2016年10月25号,美股共有上市公司3373家,总市值约25.9万亿美元。

那港股上市公司一般都有哪几类呢?

据金融直击统计,港股主要分为、国企股()和红筹股。过去蓝筹股占市场交易金额的80%,随着中资入港的上市公司速度加快,红筹及H股已快速成长达到市场交易额的60%左右。

2.市场开放度

在市场开放度上,港股是一个自由、开放的市场;A股市场相对封闭;美股则汇聚了来自全球的优秀公司。

图1:港股市场外地投资者按来源地的分布情况

A股、港股、美股市场的区别,三地股市投资者结构的差异

注:由于四舍五入之误差,上图各项数字的总和未必等于100%。

3.流动性

三地股市各自的交易量如何?

根据今年10月份上交所及深交所相关数据,A股市场现在每天保持4000多亿人民币的成交,而根据10月份港交所公布的数据,港交所每天成交量是700多亿港元;根据彭博相关数据,本来证券美股近期每日成交量在2300亿美元左右。

4.估值偏好

三个市场分别对哪些类型的股票有偏好?

市场人士一般认为,港股喜欢龙头企业,A股偏爱小盘股,因为它们流动性好,犯错成本低。至于美股,介于港股和A股之间,更贴近港股。

小贴士:为什么港股喜欢龙头企业呢?

这很大程度上是因为港股投资者中,欧美机构投资者占据了相当比重。欧美机构投资者出于公募基金和保险资金的资产配置需求,在内部规定较为严格的情况下,自然更倾向选择公司治理和状况更透明的大盘股,在研究上也会对大盘股着力更多,同时这些机构资金量大,很大程度上影响了市场对龙头股的偏好。

5.牛熊周期

市场通常认为,A股市场有“牛短熊长”的特点,港股和美股应该不一样吧?

美股和港股市场大体上可以说是“牛长熊短”。具体请看下方小贴士。

小贴士:港股、A股和美股的牛熊周期

港股自恒生指数公布以来47年间,共有7轮牛熊交替,其中牛市平均时间为48.8个月,熊市平均时间为31.7个月;(来源:每日经济新闻,《要落地 揭秘港股投资“必杀技”》,2016年9月20) A股诞生时间不长,走出了共8轮牛熊交替,其中牛市平均持续时间为12个月,熊市平均时间有25.5个月;(来源:股城网,《A股历史上的牛市 A股牛市熊市历史全纪录》,2016年6月30日) 从1929年大萧条开始计算,美国股市正好走过了25个牛熊。牛市的平均长度是32个月,大概不到3年,而熊市通常都在10个月内结束。而且平均下来,牛市能够翻一倍, 熊市只跌3成。

三、交易品种

1.投资标的

我知道相较于A股,港股比较有特色的投资品种有涡轮和牛熊证。

嗯。美股可投资品种更为多样,一方面美股可以投资涵盖各行业、各种商品、各种标的的ETF,一方面美股聚集了来自全球的优秀公司股票。

小贴士:美股ETF美股ETF

涵盖各个地域、各个行业、各种主要商品,同时还有正向反向的ETF、挂钩波动率的ETF, 比如英国脱欧期间,波动率指数VIX大涨,而跟踪恐慌指数的ETF VXX也随之大涨。

2.做空工具

我看电影《大空头》里,华尔街的天才交易员们可以市场。

是的,美股有很多做空工具。比如看跌期权,简单理解就是当市场时,看跌期权的买方,就可以按照之前约定的价格卖出对应的资产,当市价跌到比约定价格低时,买方就可从中赚取差价。同样,港股也有较丰富的做空工具。

A股、港股、美股市场的区别,三地股市投资者结构的差异

四、交易制度

1.交易时间

关于三个市场的开盘、收盘时间,可分为集合竞价、连续竞价两个时段。 对于A股,交易日的9:15-9:25是集合竞价时间,9:30-11:30是连续竞价时间,而在下午,上交所的连续竞价时间是13:00-15:00,深交所的连续竞价时间是13:00-14:57,最后3分钟是集合竞价时间。 港股的9:00-9:30,相当于A股的集结竞价时间,9:30-12:00、13:00-16:00,相当于A股的连续交易时间,16:00-16:10,相当于深交所的收盘集合竞价时间。

那美股呢?

美股交易分为夏令时和冬令时,在夏令时,美股交易时间为北京时间晚21:30——次日凌晨4:00,冬令时比夏令时晚一个小时。

2.涨跌停限制

A股的10%停很好理解,而港股和美股则没有这样的制度。但港股从8月22日,出台了一个“冷静制度”,即对于恒指和恒生国企指数的成分股,若股价波动幅度超过10%,则会出发5分钟的冷静期,冷静期内交易将在指定价格范围内进行。

3.买卖、结算制度

我知道A股交易是T+1,就是“当天买的股票,需要第二天才能卖”。

准确说是第二个交易日。港股和美股交易实行T+0,即同一只股票可以当天多次买卖。而在结算制度上,A股、港股、美股分别实行T+1、T+2、T+3结算制度,所以相对于A股,港股和美股在清算交割前,可更充分利用资金和股票进行反复交易。

美股对于股票价格大涨大跌没有干预吗?

一般来说是这样的。这就要求美股投资者,对要投资的股票有较深入的了解,特别是对于股票底层公司的风险情况。

4.订单类型

三地股市的订单类型都有哪些?

首先在交易所层面有一套最基本的订单类型,但港股和美股券商为客户提供的订单类型一般更为丰富,针对于零售客户主要有市价单、限价单、止损单三种类型,这是通过券商开发的软件实现的;目前A股相关下单软件尚无设置自动止损单的功能。

5.股票面值

股票的“手”、面值具体含义分别是什么?

“手”是A股和港股的股票单位,一般A股中1手表示100股,其中A股买入最少须是1手,卖出时若有不足100股的零头,零头只能随整数一起卖出;港股股票面值从元(港元)到角、仙(分)都有,但对于最小交易单位并没有统一规定,港股一手股票不一定是100股;美股可以以1股为单位进行交易。

6.融资融券

常听说A股的“”,类似这种服务港股和美股也有吗?

三地股市的券商均可提供、融券相关服务,但在具体操作方式上各有不同。

小贴士:什么是融资、融券?

融券,简单说是投资者从券商借入股票然后卖出,用股票偿还。

融资,简单说是投资者从券商借入资金买入股票,然后偿还也是用资金;

7.交易费用

说了这么多,那A股、港股和美股各自主要有哪些交易费用?

可以参考下面三张图表。

表2:A股主要收费一览表

A股、港股、美股市场的区别,三地股市投资者结构的差异

图表来源:本来证券

表3:港股主要收费一览表

A股、港股、美股市场的区别,三地股市投资者结构的差异

图表来源:本来证券

表4:美股主要收费一览表

A股、港股、美股市场的区别,三地股市投资者结构的差异

图表来源:本来证券

8.新股认购

三地股市新股认购情况是怎样的?

港股券商一般提供1:9融资额度,率较高;A股由于投资者数量众多,中签率比较低,券商一般不提供融资额度。美股可以在网上进行认购,比如国内公信力比较高的本来证券等。

9.分红派息

三地股票分红派息情况一般是怎样的?

港股公用股、地产股及银行股派息普遍较高,而A股派息不稳定。美股以现金分红为主。

五、汇率因素

为何投资某地股市,还要考虑汇率因素呢?

因为不同地区的股票,各自以当地货币计价,但不同货币在国际外汇市场上的汇率在实时发生变动。假设美元对其他货币走强,投资以美元计价的美股,可以额外获得带来的汇兑收益。

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