评价银行的业绩?银行股值得买吗

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  投资股票但不喜好「炒股」的人,多半会选择投资银行股,是公用股及地产股以外的好选择。银行股好处在于够「稳阵」,倒闭机会微,加上资金雄厚,派息阔绰,是不少长期投资者的心水。不过是否单看纯利,就可评价银行的业绩?在投资之前还有什么指标可参考?

  1. 认清三大盈利数字负责任的投资者会留意上市公司业绩,而银行的业绩绝对不能只看纯利。由于银行的盈利计算複杂,要看其赚钱能力,一般会看以下三大盈利数字:

  基本溢利上面提及由于银行盈利计算複杂,在业绩报表上的纯利数字,往往经过多重「蒸馏」,当中包括监管费用、资产的公平值计算等等。部份银行如汇控(00005)和渣打(02888)都会列出一个显示比较接近真实业绩的数字,那便是基本溢利。

  除税前溢利部份上市公司亦不看纯利而看EBITDA,即「去除利息、税项、折旧及摊销」前的利润,亦即是在纯利之中抽取比较能反映真实业绩的数字。而银行由于较少折旧及摊销等开支,因此「除税前溢利」,即未计交税前的盈利数字,往往是最主要的参考数字。

  拨备前盈利须知道银行主业是借钱收取利息,而作为负责任的银行,会假设贷款存在一定风险而无法取回,比如说来借钱的公司破产,或其用作抵押的资产变得一文不值等等。因此在借出贷款的同时,银行亦会作出一定程度的拨备,金额根据银行对有关客户的风险衡量而定。

  不过有关拨备最终不一定需要动用,如最后成功收回有关贷款,有关拨备便会拨回。不过在会计上,拨备了的资金会计入开支,拨回的资金则计入收入。由于有关金额亦并非反映业务收入,因此拨备前盈利亦是值得留意的盈利指标。

  2. 留意各回报率观察过以上业绩数字,有目标的投资心水后,应该如何选择高回报的银行股?一般股票选择而言,市盈率越低就越「抵买」,不过银行股并非看市盈率,而是「资产回报率」及「股本回报率」。

  上面讲到,银行是靠借钱收息赚钱,可以借出去或用作投资的金钱就是银行的资产,那资产的回报,就反映了银行的赚钱能力;而有关回报率反映到由股东持有的股票权益上,就是「股本回报率」;喜好长线投资收取利息的,则可比较银行股之间的「股息率」。

  3. 潜在风险有迹可寻银行股的风险亦当然有指标可依,如「不良贷款率」越高,除了显示银行被「走数」的机会越高外,亦意味银行作出需要作出更多拨备,更高的信贷成本,会直接打击银行股股价。另外,「资本充足率」亦显示银行的资本水平,若跌至监管最低要求边缘,就意味银行有可能要集资提高资本水平,如果进行股权集资,投资者要有供股或配股的心理准备,而且银行资本水平不足,业务增长速度亦会放慢。

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