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什么是蝶式期权策略,买入蝶式期权组合的优势

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  蝶式期权组合是一种常见的交易策略

  通常由三个标的相同、到期时间相同、行权价格间距相同、数量不同的期权组成

  分别为1张低行权价格,2张中间行权价格,1张高行权价格

  

  买入蝶式期权组合也称蝶式期权组合多头

  即买入1张低行权价格,卖出2张中间行权价格,并买入1张高行权价格的期权

  买入蝶式期权组合

  多用于预期在期权到期时市场相对稳定的情况

  使用看涨期权和看跌期权的到期收益类似

  我们以看涨期权为例

  王先生预期沪深300指数会维持在3750点附近

  买入了1张行权价格为3700的看涨期权

  卖出2张行权价格为3750的看涨期权

  并买入1张行权价格为3800的看涨期权,成本为2.7点

  

  当前组合 Delta 接近于0

  将三个看涨期权的到期损益情况结合起来

  就构成了买入看涨蝶式期权组合的到期损益

  

  我们可以看到,高低行权价格两侧像是蝴蝶的两翼

  中间行权价格则像是蝴蝶的身体

  当指数点位维持在一定波动幅度内

  买入蝶式组合就能获利

  且到期收益在中间行权价格时达到最大点

  这里盈利47.3点

  当指数点位从3750点跌至3700点

  组合的整体收益不断下降

  并在3702.7点达到盈亏平衡

  此时,行权价格为3750和3800点的看涨期权将毫无价值

  只有行权价格为3700点的看涨期权为实值期权

  组合的到期收益为指数点位减去低行权价格减去期初权利金支付

  当指数点位跌破3700点时,所有期权均为虚值或平值期权,到期价值为0

  加上期初的权利金支付,组合将亏损2.7点

  同样的,当指数点位从3750点上涨至3800点

  组合的整体收益不断下降

  并在3797.3点时达到盈亏平衡

  此时,行权价格为3800的看涨期权将毫无价值

  而买入的行权价格为3700的看涨期权和卖出的行权价格为3750的看涨期权均为实值期权

  组合的到期收益为高行权价格减去指数点位减去期初权利金支付

  当指数向上突破3800点,买入期权的收益刚好抵消卖出期权的亏损

  加上期初的权利金支付,组合仍然亏损2.7点

  这也是买入蝶式期权组合可能的最大损失

  有人可能会问

  如果预期标的波动幅度不大

  为什么不直接卖出一个行权价格为3750的跨式组合呢

  我们来对比一下两个组合的到期损益图

  

  就能发现虽然卖出跨式期权的盈亏平衡点要宽于买入蝶式期权

  但是如果标的真的波动剧烈

  投资者面临的损失是无限的

  而买入蝶式期权组合可以帮助投资者锁定两翼风险

  风险降低的同时也会一定程度上降低收益

  最后我们来总结下买入蝶式期权组合到期最大损益和盈亏平衡点计算公式

  买入蝶式价差的最大收益等于高行权价格减去中间行权价格减去期初权利金支付

  最大亏损等于期初权利金支付

  低盈亏平衡点等于低行权价格加上期初权利金支付

  高盈亏平衡点等于高行权价格减去期初权利金支付

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权利金期权

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