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期权基础:怎么样选择合适的期权行权价

热度: 时间:09月03, 2020 来源:网络

  期权的行使价是可以行使看跌或看涨期权的价格。它也被称为行使价。选择执行价格是投资者或交易者在选择特定期权时必须做出的两个关键决定之一(另一个是到期时间)。行使价对您的期权交易将如何发挥至关重要。

  关键要点:

  期权的行使价是可以行使看跌或看涨期权的价格。相对保守的投资者可能会选择等于或低于股票价格的看涨期权执行价格,而对风险具有较高承受能力的交易者可能会喜欢高于股票价格的执行价格。类似地,等于或高于股价的看跌期权行使价比低于股价的行使价更安全。选择错误的执行价格可能会导致损失,并且当进一步将执行价格设置为货币时,这种风险会增加。

  行使价注意事项

  假设您已经确定了要进行期权交易的股票。下一步是选择一种期权策略,例如购买看涨期权或卖出看跌期权。然后,确定执行价格时,两个最重要的考虑因素是您的风险承受能力和所需的风险回报收益。

  风险承受力

  风险回报回报

  您期望的风险回报收益只是意味着您要在交易中冒险的资本数量和预期的利润目标。与OTM呼叫相比,ITM呼叫的风险可能较小,但也会增加成本。如果您只想在您的看涨交易想法上投入少量资金,那么OTM看涨也许是最好的选择。

  如果股票价格超过行使价,OTM呼叫的百分比收益将比ITM呼叫大得多,但成功的机会比ITM呼叫小得多。这意味着,尽管您花了少量资金购买OTM通话,但您可能会损失全部投资的几率要高于ITM通话。

  考虑到这些因素,相对保守的投资者可能会选择ITM或ATM挂单。另一方面,具有较高风险承受能力的交易者可能更喜欢OTM呼叫。下节中的示例说明了其中的一些概念。

  行使价选择示例

  假设我们要交易2014年3月的期权;为简单起见,我们忽略了买卖差价,并使用了2014年1月16日的三月期权的最后交易价格。

  卡拉和里克看好通用电气,并希望购买3月看涨期权。

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   图片由Sabrina Jiang拍摄©Investopedia 2020

  由于通用电气的股价为27.20美元,卡拉认为,到3月份,它的股价可以升至28美元。就下行风险而言,她认为该股可能跌至26美元。因此,她为3月$ 25个呼叫(这是OPTS在平价),并支付$ 2.26的。2.26美元被称为期权的权利金或成本。如表1所示,该看涨期权的内在价值为2.20美元(即,股票价格为27.20美元减去行使价25美元)和时间值为0.06美元(即看涨价格为2.26美元减去内在价值2.20美元)。

  另一方面,里克比卡拉更乐观。他正在寻找更好的百分比回报率,即使这意味着如果交易不成功,则会损失全部投资于交易的金额。因此,他选择了$ 28的看涨期权并为此支付$ 0.38。由于这是OTM调用,因此它仅具有时间值,而没有内在值。

  表2:Carla和Rick的通话收益

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   图片由Sabrina Jiang拍摄©Investopedia 2020

  请注意以下几点:

  每份期权合约通常代表100股。因此,每份合约0.38美元的期权价格将涉及0.38美元x 100 = 38美元的支出。2.26美元的期权价格需要226美元的支出。对于看涨期权,盈亏平衡价格等于行使价加上期权成本。就卡拉的情况而言,在期权到期之前,通用电气应至少交易至27.26美元,以使其收支平衡。对于里克来说,收支平衡价格更高,为28.38美元。

  请注意,在这些示例中并未考虑佣金以简化手续,但在进行期权交易时应考虑佣金。

  情况2:购买看跌期权

  卡拉(Carla)和里克(Rick)现在对通用电气(GE)持看空态度,他们想购买3月看跌期权。

  表3:GE 2014年3月看跌期权

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   图片由Sabrina Jiang拍摄©Investopedia 2020

  卡拉认为,通用电气可能在三月份之前跌至26美元,但如果通用电气股价上涨而不是下跌,她想挽救一部分投资。因此,她买入了29美元的3月看跌期权(ITM),并为此支付了2.19美元。在表3中,它的内在价值为1.80美元(即执行价格29美元减去股票价格27.20美元),时间价值为0.39美元(即看跌价格2.19美元减去1.80美元的内在价值)。

  由于Rick倾向于摆动栅栏,因此他以0.40美元的价格购买了26美元的看跌期权。由于这是一个OTM权证,因此它完全由时间值组成,而没有内在价值。

  表4显示了Carla和Rick的价格在3月份到期的通用电气股票的一系列不同价格。

  表4:Carla和Rick的看跌期权的收益

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   图片由Sabrina Jiang拍摄©Investopedia 2020

  注意:对于看跌期权,盈亏平衡价格等于行使价减去期权成本。就卡拉而言,在期权到期之前,GE的最高交易价应为26.81美元,以使其收支平衡。对于里克来说,收支平衡价格更低,为25.60美元。

  卡拉(Carla)和里克(Rick)都拥有通用电气(GE)股份,并希望在3月份的股票上发出呼吁,以获得溢价收入。

  行使价格的考虑有所不同,因为投资者必须在最大化保费收入与最小化股票被“赎回”的风险之间做出选择。因此,假设Carla开出了$ 27的看涨期权,从而获得了$ 0.80的溢价。里克写了$ 28的看涨期权,这给他带来了$ 0.38的权利金。

  假设通用电气在期权到期时的收盘价为26.50美元。在这种情况下,由于股票的市场价格低于卡拉和里克的看涨期权的行使价,因此不会调用股票。因此,他们将保留全部保费。

  如果在三月份期权到期时通用电气以28.50美元的价格收盘,那么卡拉的通用电气股票将以27美元的行使价被赎回。由于她有效地以27美元的价格出售了自己的通用电气股票,这比当前的市场价格28.50美元低1.50美元,因此,在看涨期权写作交易中的名义损失等于0.80美元减去1.50美元,即-0.70美元。

  瑞克的名义损失等于0.38美元减去0.50美元,或-0.12美元。

  选择错误的执行价格

  如果您是看涨期权或看跌期权的买方,选择错误的执行价格可能会导致损失全部已支付的权利金。当执行价格进一步上涨时,这种风险会增加。对于看涨期权编写者,承保看涨期权的行使价错误可能会导致基础股票被收回。一些投资者喜欢稍微写OTM通知。即使这意味着牺牲一些溢价收入,如果股票被撤走,这将给他们带来更高的回报。

  对于认沽期权的执行者而言,错误的行使价将导致标的股票的价格远高于当前市场价格。如果股票突然暴跌,或者突然出现市场抛售,导致大多数股票价格急剧下跌,可能会发生这种情况。

  行使价要考虑的点

  行使价是做出有利可图的期权的重要组成部分。计算此价格水平时,需要考虑很多因素。

  隐含波动率

  隐含波动率是期权价格内含的波动率水平。一般而言,股票周转量越大,隐含波动率水平越高。对于不同的执行价格,大多数股票具有不同的隐含波动率。从表1和表3中可以看出。经验丰富的期权交易者将这种波动率偏差作为他们期权交易决策中的关键输入。新期权投资者应考虑遵守一些基本原则。他们应避免对隐含波动率较高且上涨势头强劲的股票写有担保的ITM或ATM认购通知。不幸的是,这类股票被撤出的几率可能很高。新期权交易者也应远离隐含波动率极低的OTM认沽期权或看涨期权的购买。

  制定备份计划

  评估不同的回报方案

  如果您打算积极交易期权,则应该针对不同情况制定一个游戏计划。例如,如果您定期编写备兑认购期权,如果股票被赎回而不被赎回,可能带来的收益是什么?假设您非常看好股票。以较低的执行价格购买短期期权,或以较高的执行价格购买较长期权,会更有利可图?

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